Unidad 1 · Nivel 3 · La superficie de volatilidad
La mueca: por qué los puts cuestan más
Antes de octubre de 1987, las opciones sobre índices se valoraban casi planas, con puts y calls a IV similar. Entonces llegó el Lunes Negro: el Dow cayó 22.6% en UN día, y los vendedores de puts baratos fueron aniquilados. Desde entonces, los puts bajistas sobre índices de acciones han cargado una IV permanentemente más alta que los calls alcistas. Esa inclinación se llama skew. Es memoria de crash, incorporada en los precios desde hace casi cuatro décadas.
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Lo que te preguntamos
En índices de acciones, el 'skew' significa que…
El skew es la inclinación de la IV a lo largo de los strikes: el mercado puja al alza el seguro bajista porque los crashes son reales. Es persistente, no un error.
El skew existe porque los mercados caen ___ pero suben despacio, así que el seguro bajista carga una prima permanente.
El ascensor para bajar, las escaleras para subir. La velocidad asimétrica de las pérdidas es la razón de que la protección con puts se mantenga estructuralmente demandada.
Une el mercado con su forma típica de skew
El skew es un mapa de miedo y codicia. Donde vive la pesadilla (o el sueño) de la multitud, la IV es más alta.
La IV de los calls de una acción meme salta muy por encima de la IV de los puts. ¿Qué te está diciendo el skew?
El skew se voltea al lado de los calls cuando domina la demanda de billetes de lotería. GameStop en 2021 fue un caso de manual. Muestra lo que se teme o se ansía, nunca lo que es seguro.
¿Por qué vender puts de índice 'caros' sigue siendo peligroso, aunque el skew los haga ricos?
El skew es compensación por riesgo de cola real, no dinero gratis. Los vendedores de puts de 1987 cobraron monedas durante años y luego lo perdieron todo en un día. 🐜
El resto de esta unidad
Skew, estructura temporal y rango de IV: el mapa 3D desde el que opera todo profesional de opciones.