Einheit 1 · Level 3 · Die Volatilitätsoberfläche
Der Smirk: warum Puts mehr kosten
Vor Oktober 1987 waren Index-Optionen fast flach bepreist, mit Puts und Calls bei ähnlicher IV. Dann kam der Schwarze Montag: Der Dow fiel an EINEM Tag um 22,6%, und Verkäufer billiger Puts wurden vernichtet. Seitdem tragen Abwärts-Puts auf Aktienindizes dauerhaft höhere IV als Aufwärts-Calls. Diese Neigung heißt Skew. Es ist Crash-Erinnerung, seit fast vier Jahrzehnten eingepreist.
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Was gefragt wird
Auf Aktienindizes bedeutet 'Skew'...
Skew ist die IV-Neigung über die Strikes: Der Markt bietet Abwärtsversicherung hoch, weil Crashs real sind. Sie ist hartnäckig, kein Fehler.
Skew existiert, weil Märkte ___ crashen, aber langsam nach oben mahlen, sodass Abwärtsversicherung einen dauerhaften Aufschlag trägt.
Mit dem Aufzug runter, die Treppe hoch. Die asymmetrische Geschwindigkeit der Verluste ist, warum Put-Schutz strukturell gefragt bleibt.
Ordne den Markt seiner typischen Skew-Form zu
Skew ist eine Angst-und-Gier-Karte. Wo der Albtraum (oder Traum) der Menge lebt, ist die IV am höchsten.
Die Call-IV einer Meme-Aktie springt weit über die Put-IV. Was sagt dir der Skew?
Skew kippt auf die Call-Seite, wenn Lottoschein-Nachfrage dominiert. GameStop 2021 war ein Musterbeispiel. Er zeigt, was gefürchtet oder ersehnt wird, nie, was sicher ist.
Warum ist der Verkauf 'teurer' Index-Puts trotzdem gefährlich, obwohl Skew sie teuer macht?
Skew ist Entschädigung für echtes Tail-Risiko, kein Gratisgeld. Die Put-Verkäufer von 1987 kassierten jahrelang Pfennige und verloren dann an einem Tag alles. 🐜
Der Rest dieser Einheit
Skew, Terminstruktur und IV-Rank: die 3D-Karte, aus der jeder Options-Profi tradet.