Unidade 1 · Nível 3 · A superfície de volatilidade
O sorriso torto: por que os puts custam mais
Antes de outubro de 1987, as opções sobre índices eram precificadas quase planas, com puts e calls em IV parecida. Aí veio a Segunda-Feira Negra: o Dow caiu 22,6% em UM dia, e os vendedores de puts baratos foram aniquilados. De lá para cá, os puts de baixa sobre índices de ações carregam uma IV permanentemente mais alta que os calls de alta. Essa inclinação se chama skew. É memória de crash, embutida nos preços há quase quatro décadas.
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O que você vai responder
Em índices de ações, 'skew' significa…
Skew é a inclinação da IV ao longo dos strikes: o mercado eleva o preço do seguro de baixa porque os crashes são reais. É persistente, não um erro.
O skew existe porque os mercados caem ___ mas sobem devagar, então o seguro de baixa carrega um prêmio permanente.
Elevador na descida, escada na subida. A velocidade assimétrica das perdas é o motivo de a proteção com puts seguir estruturalmente demandada.
Ligue o mercado à sua forma típica de skew
O skew é um mapa de medo e ganância. Onde mora o pesadelo (ou o sonho) da manada, a IV é a mais alta.
A IV dos calls de uma meme stock dispara muito acima da IV dos puts. O que o skew está te dizendo?
O skew vira para o lado dos calls quando a demanda por bilhete de loteria domina. GameStop em 2021 foi caso de manual. Ele mostra o que se teme ou se deseja, nunca o que é certo.
Por que vender puts de índice 'caros' segue perigoso, mesmo com o skew deixando eles gordos?
Skew é compensação por risco de cauda real, não dinheiro de graça. Os vendedores de puts de 1987 juntaram moedas por anos e perderam tudo em um dia. 🐜
O resto desta unidade
Skew, estrutura a termo e IV rank: o mapa 3D de onde todo profissional de opções opera.