Einheit 3 · Level 3 · Futures & Perps
Basis, Contango und der Roll
Spot ist der Preis der Sache JETZT; der Future ist der Preis der Sache SPAETER, und die Lücke zwischen ihnen ist die Basis. Üblicherweise liegen Futures über Spot (Carry-Kosten: Lagerung, Finanzierung) und spätere Verfälle liegen noch höher. Diese aufwärts gerichtete Steigung ist Contango. Ihr Spiegelbild ist Backwardation: nahe Kontrakte über fernen, Knappheit JETZT. Keines ist eine Vorhersage; beide sind eine Kostenstruktur.
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Was gefragt wird
'Contango' beschreibt einen Markt, in dem…
Eine aufwärts geneigte Futures-Kurve, meist Ausdruck der Kosten, den Vermögenswert durch die Zeit zu tragen. Backwardation ist der umgekehrte Fall.
Warum handeln Futures MEISTENS über Spot?
Wären Futures billiger als Spot plus Carry, würden Arbitrageure den Future kaufen, den Spot shorten und die Differenz einstecken. Also setzt Carry, nicht Stimmung, die übliche Lücke.
Ordne den Begriff seiner Bedeutung zu
Futures verfallen; Exposure, die bestehen muss, wird auf den nächsten Kontrakt 'gerollt', und die Form der Kurve entscheidet, was diese Fahrt kostet.
In Contango bedeutet das monatliche Rollen einer Long-Position, wiederholt teurere Kontrakte zu kaufen, ein stetiger ___ auf die Rendite.
Jeder Roll verkauft den billigen auslaufenden Kontrakt und kauft den teureren nächsten. Jeden Monat klein, aufgezinst brutal: der leise Killer von 'kauf und halte den Future'.
Im April 2020 schloss der Front-Month-WTI-Öl-Future nahe -37 $, während Long-Öl-Fonds monatelang an Rolls ausbluteten. Die tiefere Lektion?
Trader ohne Ort, Öl zu lagern, zahlten, um der Lieferung zu entkommen: eine Tatsache des Futures-Marktes, keine Aussage über den Wert von Öl. Kurvenform und Roll-Kosten SIND das Produkt, wenn du Futures hältst. 🐜
Der Rest dieser Einheit
Pflichten, Basis, Funding und Hedges: die Verträge, mit denen Profis arbeiten.