Einheit 2 · Level 3 · Zinsen → Assets
2022: die Meisterklasse
2022 sprintete die Fed von etwa 0% auf über 4% in unter einem Jahr, und die EZB folgte. Der S&P 500 fiel etwa 19%, der Nasdaq etwa 33%, US-Aggregate-Anleihen rund 13% (was dem klassischen 60/40-Portfolio eines seiner schlechtesten Jahre seit einem Jahrhundert bescherte) und Bitcoin verlor etwa 65%. Eine Ursache, viele Opfer: der Diskontsatz.
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Was gefragt wird
Aktien UND Anleihen fielen 2022 beide stark, weil:
Beide sind Ansprüche auf künftiges Geld, also gehorchen beide dem Diskontsatz. Als er sprang, fielen Aktien und Anleihen aus demselben mechanischen Grund.
Ein 60/40-Portfolio in einem Jahr wie 2022: die 60% in Aktien fallen 20%, die 40% in Anleihen fallen 15%. Was ist die Rendite des Portfolios, in %?
0,6 × (−20%) + 0,4 × (−15%) = −12% − 6% = −18%. Die Anleihe-Seite sollte den Fall abfedern. 2022 machte sie mit.
2022 zerbrach die bequeme Annahme, dass Anleihen ___, wenn Aktien fallen.
Diese negative Korrelation hält bei Wachstumsängsten, wenn Zinsen gesenkt werden. In einem Inflationsschock STEIGEN die Zinsen, und Anleihen fallen neben Aktien.
Ordne jedes Asset seinem groben 2022-Ergebnis zu
Beachte das Muster: je weiter der Wert eines Assets in der Zukunft lag (Tech, dann Crypto), desto härter traf es der Zinsschock.
Die Kernlektion von 2022:
Wenn Inflation die Zinsen schnell hochtreibt, versagt das Aktien-Anleihen-Polster. Das Regime, nicht die Asset-Etiketten, entscheidet, ob Diversifikation funktioniert. 🐜
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Zinsen sind die Schwerkraft der Finanzen. Verfolge, wie eine Zahl jedes Asset erreicht, das du besitzt.