Einheit 3 · Level 4 · Faktoren & jenseits des Index
Der Faktor-Zoo
Forscher haben Hunderte marktschlagender 'Faktoren' veröffentlicht; Ökonomen nennen es den Faktor-Zoo. Der Trick ist: Testest du genug zufällige Muster gegen vergangene Kurse, passen einige rein durch Glück. Studien, die veröffentlichte Faktoren neu prüften, fanden, dass viele sich gar nicht reproduzieren lassen, und Prämien schrumpfen stark, sobald eine Studie veröffentlicht ist und Geld hineinströmt. Ein Backtest ist ein Rückspiegel, der sich leicht polieren lässt.
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Was gefragt wird
Was ist 'Data Mining' im Sinne der Investment-Forschung?
Foltere die Daten lang genug und sie gestehen alles. Mit Hunderten Forschern, die Tausende Muster testen, erscheinen 'signifikante' Ergebnisse allein durch Zufall.
Ordne den Lebenszyklus eines Trugbild-Faktors
Forschung fand, dass Faktorrenditen nach der Veröffentlichung deutlich fallen: teils verdunstet das Glück, teils arbitrieren Massen weg, was real war.
Hunderte Muster zu testen, bis eins zur Vergangenheit passt, nennt man Data ___ .
Der höfliche akademische Ausdruck dafür, Gesichter in Wolken zu finden. Die Vergangenheit des Marktes ist eine große Wolke; sie enthält jede Form, nach der du suchst.
Welcher Faktor verdient das MEISTE Wohlwollen im Zweifel?
Glück wiederholt sich selten über unverwandte Märkte und Epochen hinweg. Breite an Belegen plus ein sinnvolles 'Warum' ist das Nächste, was Faktorforschung an Wahrheitsfilter hat.
Eine ETF-Werbung zeigt eine Strategie, die 'seit 1990 19%/Jahr abgeworfen hätte'. Deine trainierte Reaktion?
Backtests zahlen keine Renten; nur künftige Renditen tun das. Druckte eine Strategie wirklich Geld, würde sie leise betrieben, nicht laut verkauft. 🐜
Der Rest dieser Einheit
Value, Momentum, der Faktor-Zoo und die Marketing-Maschine, die darauf aufbaut.