Unidade 3 · Nível 4 · Fatores e além do índice
O zoológico de fatores
Pesquisadores publicaram centenas de 'fatores' que vencem o mercado; economistas chamam isso de zoológico de fatores. O truque é que, se você testar padrões aleatórios suficientes contra preços passados, alguns vão encaixar por pura sorte. Estudos que recontestaram fatores publicados descobriram que muitos não se replicam, e os prêmios tendem a encolher bruscamente assim que um artigo é publicado e o dinheiro entra. Um backtest é um retrovisor fácil de polir.
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O que você vai responder
O que é 'garimpar dados' no sentido da pesquisa de investimentos?
Torture os dados por tempo suficiente e eles confessam qualquer coisa. Com centenas de pesquisadores testando milhares de padrões, resultados 'significativos' aparecem só por acaso.
Ordene o ciclo de vida de um fator-miragem:
Pesquisas descobriram que os retornos de fatores caem substancialmente depois da publicação: em parte sorte evaporando, em parte multidões arbitrando o que havia de real.
Testar centenas de padrões até um encaixar no passado se chama ___ de dados.
O termo acadêmico educado para achar rostos em nuvens. O passado do mercado é uma nuvem grande; contém qualquer formato que você for procurar.
Qual fator merece MAIS o benefício da dúvida?
A sorte raramente se repete entre mercados e eras sem relação. Amplitude de evidência somada a um 'porquê' sensato é o mais perto de um filtro de verdade que a pesquisa de fatores tem.
Um anúncio de ETF mostra uma estratégia que 'teria rendido 19%/ano desde 1990'. Sua reação treinada?
Backtests não pagam aposentadorias; só os retornos futuros pagam. Se uma estratégia realmente imprimisse dinheiro, ela seria rodada em silêncio, não vendida aos gritos. 🐜
O resto desta unidade
Value, momentum, o zoológico de fatores, e a máquina de marketing construída por cima.