Unidad 3 · Nivel 4 · Factores y más allá del índice
El zoológico de factores
Los investigadores han publicado cientos de 'factores' que le ganan al mercado; los economistas lo llaman el zoológico de factores. El truco es que si pruebas suficientes patrones aleatorios contra los precios pasados, algunos encajarán por pura suerte. Los estudios que volvieron a revisar factores publicados encontraron que muchos no se replican en absoluto, y las primas tienden a encogerse bruscamente cuando el paper se publica y el dinero se amontona. Un backtest es un espejo retrovisor fácil de pulir.
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Lo que te preguntamos
¿Qué es el 'data mining' en el sentido de la investigación de inversiones?
Tortura los datos el tiempo suficiente y confesarán cualquier cosa. Con cientos de investigadores probando miles de patrones, los resultados 'significativos' aparecen por puro azar.
Ordena el ciclo de vida de un factor espejismo
La investigación encontró que los retornos de los factores caen sustancialmente tras su publicación: en parte la suerte evaporándose, en parte las multitudes arbitrando lo que fuera real.
Probar cientos de patrones hasta que uno encaje con el pasado se llama data ___ .
El término académico educado para encontrar caras en las nubes. El pasado del mercado es una nube enorme; contiene cualquier forma que salgas a buscar.
¿Qué factor merece el MAYOR beneficio de la duda?
La suerte rara vez se repite en mercados y eras sin relación. Amplitud de evidencia más un 'porqué' sensato es lo más cercano a un filtro de verdad que tiene la investigación de factores.
Un anuncio de ETF muestra una estrategia que 'habría rendido 19% anual desde 1990'. ¿Tu reacción entrenada?
Los backtests no pagan pensiones; solo los retornos futuros lo hacen. Si una estrategia de verdad imprimiera dinero, se ejecutaría en silencio, no se vendería a gritos. 🐜
El resto de esta unidad
Value, momentum, el zoológico de factores, y la máquina de marketing construida encima.