Unidad 3 · Nivel 2 · Deuda pública y política fiscal
Espirales de deuda
La deuda es sostenible mientras la economía crece más rápido que la factura de intereses. Invierte eso (interés componiéndose más rápido que el crecimiento) y la deuda se alimenta de sí misma: más endeudamiento solo para pagar los intereses del endeudamiento viejo. Es el gemelo oscuro del interés compuesto que conociste en el curso de Inversión, y para varios mercados emergentes no es teoría. Es memoria.
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Lo que te preguntamos
Una espiral de deuda se vuelve probable cuando:
No hay un número mágico de deuda: Japón navega por encima del 200% del PIB mientras otros países colapsaron por debajo del 60%. Lo letal es la matemática de las TASAS. Cuando el interés supera al crecimiento, la pila se compone en tu contra.
¿Aproximadamente cuántas veces ha caído Argentina en default de su deuda soberana en su historia?
Alrededor de nueve defaults, el más reciente en 2020. Cada uno hizo más probable la siguiente crisis: los prestamistas quemados exigen rendimientos más altos, y los rendimientos más altos son exactamente lo que alimenta la espiral.
En la reestructuración de Grecia en 2012, los bonistas privados sufrieron una quita de más del ___ del valor nominal.
Aproximadamente 53% borrado, la mayor reestructuración soberana de la historia. 'Bonos del gobierno libres de riesgo' es una frase que los bonistas griegos dejaron de usar ese año.
Ordena la anatomía de una espiral de deuda
Fíjate en el bucle: los rendimientos suben PORQUE la deuda se ve riesgosa, y la deuda se vuelve más riesgosa PORQUE los rendimientos subieron. Las espirales se cumplen a sí mismas, y eso es lo que las hace tan difíciles de escapar.
Con honestidad, ¿qué suele terminar una espiral de deuda en un mercado emergente?
No hay salida indolora. Alguien se come la pérdida: los bonistas vía quitas, los ciudadanos vía austeridad o inflación. Cuando escuches que la deuda de un país es 'insostenible', la única pregunta que queda es quién paga. 🐜
El resto de esta unidad
Déficits, mercados de bonos y el día en que los inversores dicen no.