Einheit 3 · Level 2 · Staatsschulden & Fiskalpolitik
Schuldenspiralen
Schulden sind tragbar, solange die Wirtschaft schneller wächst als die Zinsrechnung. Dreh das um (Zinsen verzinsen sich schneller als das Wachstum) und die Schuld ernährt sich selbst: neue Kredite nur noch, um Zinsen auf alte Kredite zu zahlen. Das ist der dunkle Zwilling des Zinseszinses aus dem Investing-Kurs, und für etliche Schwellenländer ist es keine Theorie. Es ist Erinnerung.
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Was gefragt wird
Eine Schuldenspirale wird wahrscheinlich, wenn:
Es gibt keine magische Schuldenzahl: Japan segelt an 200% des BIP vorbei, während andere Länder unter 60% kollabiert sind. Der Killer ist die ZINS-Mathematik. Wenn Zinsen das Wachstum überholen, verzinst sich der Haufen gegen dich.
Wie oft hat Argentinien in seiner Geschichte ungefähr die Zahlungsunfähigkeit auf Staatsschulden erklärt?
Rund neun Zahlungsausfälle, zuletzt 2020. Jeder machte die nächste Krise wahrscheinlicher: verbrannte Kreditgeber verlangen höhere Renditen, und höhere Renditen sind genau das, was die Spirale nährt.
Bei Griechenlands Restrukturierung 2012 mussten private Anleihehalter einen Haircut von über ___ des Nennwerts hinnehmen.
Rund 53% wurden abgeschrieben, die größte Staatsschuldenrestrukturierung der Geschichte. 'Risikofreie Staatsanleihen' ist ein Ausdruck, den griechische Anleihehalter in jenem Jahr aus dem Wortschatz strichen.
Bringe die Anatomie einer Schuldenspirale in die richtige Reihenfolge
Beachte die Schleife: Die Renditen steigen, WEIL die Schuld riskant aussieht, und die Schuld wird riskanter, WEIL die Renditen gestiegen sind. Spiralen erfüllen sich selbst, und genau das macht sie so schwer zu verlassen.
Ehrlich gefragt: Was beendet eine Schuldenspirale in einem Schwellenland üblicherweise?
Es gibt keinen schmerzfreien Ausgang. Jemand trägt den Verlust: Anleihehalter über Haircuts, Bürger über Austerität oder Inflation. Wenn du hörst, die Schulden eines Landes seien 'untragbar', bleibt nur noch die Frage, wer zahlt. 🐜
Der Rest dieser Einheit
Defizite, Anleihemärkte und der Tag, an dem Investoren Nein sagen.