Unidad 3 · Nivel 3 · Stablecoins y rendimiento
De dónde sale realmente el rendimiento
Todo rendimiento de DeFi en el planeta se remonta a exactamente tres fuentes. Una son las comisiones de trading: los traders pagan por hacer swaps en un pool que tú abasteciste. Dos es el interés de préstamos: los prestatarios pagan por usar el dinero que depositaste. Tres son las emisiones de tokens: el protocolo imprime su propio token y lo reparte. Las dos primeras se ganan de usuarios reales. La tercera se imprime. Cada APY que veas en tu vida es alguna mezcla de estas tres, y tu trabajo es descubrir la receta.
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Lo que te preguntamos
Un pool de stablecoins te paga 5% de comisiones de swap. ¿Quién te está pagando realmente?
Los pagos de usuarios reales son el tipo de rendimiento más sano. (Si la respuesta honesta fuera 'futuros depositantes', eso sería un Ponzi, y ya ha pasado.)
Une cada fuente de rendimiento con quién paga de verdad:
Tres respuestas reales más una señal de peligro. Si nadie puede explicar cuál de las tres es, asume lo peor.
Si no puedes saber de dónde sale un rendimiento, probablemente tú eres el ___.
La regla más vieja de las finanzas, edición DeFi: cuando la fuente del pago es un misterio, el pago suele salir de gente como tú.
El protocolo Anchor de Terra pagaba un 20% 'seguro' sobre UST antes del colapso de ~$40B en 2022. ¿Qué financiaba realmente ese 20%?
Los ingresos por préstamos de Anchor nunca se acercaron a cubrir el 20%; un fondo de subsidio completaba la diferencia hasta que la confianza se rompió. El mantra de la Liga 1 era toda la defensa: ¿de dónde sale el rendimiento?
¿Por qué las comisiones y el interés de préstamos son fuentes de rendimiento más sanas que las emisiones?
Las comisiones y el interés crecen cuando gente real usa la cosa. Imprimir tokens solo corta el mismo pastel en trozos más finos. Está bien como bono de lanzamiento y es fatal como modelo de negocio. 🐜
El resto de esta unidad
Todo APY tiene una fuente: comisiones, prestatarios o tokens recién impresos.