Einheit 3 · Level 2 · Iron Condors & Range-Trades
Der Volatilitäts-Edge
Warum sollte das Verkaufen von Ranges überhaupt Geld verdienen? Weil Optionen aus der IMPLIZITEN Volatilität bepreist werden, und historisch lag die implizite meist etwas über der Volatilität, die sich tatsächlich entfaltet hat. Käufer zahlen zu viel für Schutz, wie bei einer Hausratversicherung. Diese Lücke ist der Edge des Prämienverkäufers. Aber es ist ein Durchschnitt, kein Gesetz: im Februar 2018 und März 2020 stellten die realisierten Bewegungen das in den Schatten, was Optionen impliziert hatten, und Range-Verkäufer schluckten in Tagen Jahre an Gewinnen. Es ist, als sammle man Pfennige vor einer Dampfwalze. Die Dampfwalze ist echt.
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Was gefragt wird
Wann hat der Verkauf von Prämie echte positive Expectancy?
Der Edge ist implizit minus realisiert. Hohe IV allein reicht nicht. Vor Earnings ist die IV hoch, weil die Bewegung wirklich riesig sein könnte. Verkäufer brauchen überpreiste Angst, nicht nur bepreiste.
Prämienverkauf verdient einen Edge, wenn die implizite Volatilität über der ___ Volatilität liegt.
Realisiert (was tatsächlich passierte) gegen implizit (was bepreist war). Der Abstand dazwischen (die Volatilitätsrisikoprämie) ist der ganze ökonomische Fall für Range-Verkauf.
Die IV einer Aktie springt auf ihren höchsten Stand seit einem Jahr. Warum ist das nicht automatisch ein großartiger Condor-Einstieg?
Die IV war Anfang März 2020 bei vielen Aktien 'reich'. Dann wurde die realisierte Vol noch reicher. Fette Prämie ist manchmal faire Bezahlung für eine wirklich gefährliche Woche.
Ordne die Volatilitätssituation dem zu, wer den Edge hat
Keine Seite besitzt einen dauerhaften Edge. Der Vorteil des Verkäufers ist ein langfristiger Durchschnitt mit brutalen Unterbrechungen. Das Überleben der Unterbrechungen IST die Strategie.
Ein Condor-Verkäufer prahlt: '47 Gewinnmonate von 50.' Was musst du wissen, bevor du beeindruckt bist?
Wenn jeder Gewinn 500 EUR machte und jeder Verlust 12.000 EUR nahm, ist die Bilanz ein Nettoverlust. Die Trefferquote des Prämienverkaufs schmeichelt ihm konstruktionsbedingt. Wieg immer die Enden ab. 🐜
Der Rest dieser Einheit
Beide Enden gleichzeitig verkaufen: von Langeweile profitieren, mit eingegrenztem Risiko.